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上周末??，一則消息引發市場熱議。有媒體援引權威??人士消息稱，證監會計劃向商業銀行發放券商牌照，傳言中更是提及了“或將從幾大商業銀行中選取至少兩家試點設立券商”。

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　　受此消息影響，券??商板塊今日上午明顯回調，板塊內僅山西證券(6.39 +4.75%,?診股)等上漲，其余個股全線下跌，中國銀河(11.22 -2.77%,診股)、紅塔證券(19.10 -6.00%,診股)跌逾5%。

　　誰是“砸盤”元兇？A股巨震，低估的大金融何時變盤

　　來源：Wind

　　這則消息牽扯到的另一方——銀行板塊，今日上午高開低走，板塊內中??信銀行(5.14 +1.38%,診股)領漲。

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　　來源：Wind

　　低估的大金融 何時變盤

　　事實上，早在2015年3月，時任證監會發言人張曉軍表示，證監會正在研究商業銀行在風險隔離的基礎上申?請券商牌照的制度和配套安排，但政策落地尚無明確時間表。當時A股正處于大牛市期間，銀行、券商板塊在當年3月均有不同程度上漲。

　　此次相關消息再次傳出，多數機構人士認為，從中長期角度看，利好銀行板塊。天風證券(5.99 -4.16%,診股)表示，中長期看，放開券商牌照?給銀行帶來新的增長點，有利于提升非息收入占比，降低息差依賴。以JPMorgan為例，綜合金融是長邏輯。

　　但是短期內，對銀行業績影響不大。據天風證券統計，2019年國內證券業凈利潤1231億元，同期商業銀行凈利潤1.99萬億元，證券業凈利潤僅為商業銀行?的6.2%。可見，由于商業銀行凈利潤規模較大，短期內，放開券商牌照對銀行業績的影響不大。

　　回到A股市場，近期極端分化的市場行情——高估值品種與低估值品種走勢剪刀差越拉越大，?不少投資者發出疑問，以金融為主的低估值品種，還有沒有“春天”？

　　因此，機構指出，對于對當前估值仍“躺在地板上”的大??金融股來說，金融供給側改革提速，混業經營趨勢將使金?融股兼具β和α效應。

　　可以看到，2018年以來經濟下行壓力增大，一直壓制著金融板塊的估值水平。據方正證券(6.93 -2.81%,診股)統計，金融板塊絕對估值水平目前為7.9倍，其中銀行板塊PB僅0.7倍，是?2009年以來的最低點。金融系統改革不斷，使得金融板塊估值具備提升的契機。

　　值得注意的是，從歷史經驗??看，在金融板塊大漲前，估值大多處在低位水平，并且市場還伴隨著強勢板塊補跌的現象。

　　2012年底金融大漲前市場估值處于絕對低位，各強勢板塊相繼補跌。2014年底金融大漲前已經具備相當大的估值優勢，估值分位在??全行業中最低，市場正嘗試走出盤局。2018年初金融上漲前市場估值整體已經處于相對高位，機構抱團品種出現極致化演?繹，白馬藍籌股機構配置比例接近歷史高位。2019年初金融上漲前市場估值再次回到歷史低位，相對抗跌的金融以及部分消費在2018年12月中下旬開始補跌。