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今日財經分享：

越聲理財認為，近兩日泛股權概念的漲停潮僅僅只是預熱階段，并購重組大戲仍在后頭。由于政策和市場的原因，最近兩年A股市場并購重組的數量和金額較16-17年大幅減少。而進入今年下半年，國家政策面開始釋放積極信號，重組新規實施，最近再融資又全面松綁。近日雖然股指表現低迷，但泛股權(股權轉讓、并購重組、殼資源等)卻受政策刺激表現活躍，而這僅僅是預熱階段而已，??預期明年并購重組、再融資將迎來轉暖期，并購重組主題將再度迎來投資機遇。

　　并購重組一直??是市場的重要主題，通過收購優質資產，上市公司基本面的改善往往是爆發性的，對股價也有強烈的刺激。如果能夠把握到其中的投資機會，將會獲得顯著的收益。對于并購重組的投資機會，主要分成三個階段，包括：重組預案前、重組過程中和重組完成后。

　　(1)重組預案前：這是指在重組方案前進行前瞻布局，一旦上市公司公布重大重組方案，股價往往走出連續漲停走勢，獲得豐厚的?回報。在重組前，由于不知道上市公司會收購什么資產，想象空間非常巨大。風險是由于信息不對稱，重組時間和資產的質量都具備較大的不確定性。

　　(2)重組過程中：這是指重組方案出??臺后到重組完成這個階段。重組方案明朗后，收購資產定價已經比較明朗，更多的是市場情緒和資金博弈的機會。風險是重組失敗，包括公司主動終止重組以及重組方案沒有獲得證監會審核通過。

　　(3)重組完成后：指重組完成后并購資產的業績兌現階段，產業上下游??的并購產生協同效應，上市公司業績大幅增長，股價將迎來業績主升浪行情；而如果是跨界并購或借殼上市的，公司將迎來價值重估，或將出現戴維斯雙擊(估值和業績共振)。風險是整合不順利，經營比較差，產生了巨額的商譽減值，反而對公司形成較大的拖累。

　　那么如何去挖掘重組前的投資機會呢？由于信息的不對稱，沒有辦法確定哪家公司會進行重組以及收購什么資產，只能通過公開信息進行合理的推測。這里有兩種思路。一是自上而下的思路，從行業與集團層面進行篩選。國家對過剩產能行業要求進行重組整合，比如鋼鐵、煤炭、電力等傳統行業，在這些行業會有做大做強要求。目前部分軍工集團證券化率比較低，上市公司有望成為集團的資本運作平臺，注入集?團的優質資產。這條思路上，實際上就是我們常說的國企改革主題。二是自下而上的思路，從公司層面進行篩選。一方面上市公司進行股權轉讓，實際控制人出現變更，產業資本、知名大佬獲得控股權后進行資本運作，注入優質資產。另一方面，上市公司此前由于政策和市場環境原因重組失敗，即公司終止重組的公司仍有繼續重組的可能性，很多殼資源公司就是屬于這種類型。

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