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     2019年，我國焦化市場總體呈現量增價跌、震蕩下行的運行態勢，云南煤焦鋼區域市場競爭亦日益激烈。在此背景下，云煤能源(2.83 -0.70%,診股)逆勢實現營業收入和凈利潤的顯?著增長，而山西焦化(5.76 +1.23%,診股)、ST安泰(1.82 -0.55%,診股)等同行A股上市公司業績則同比大幅下滑。云煤能源的高光表現卻引來了監管層的質疑，上交所對云煤能源2019年年報下發***問詢函***，要求該上市公司結合業務煤焦化具體產量、銷量、產能、價格變化等具體情況，說明業績增長的原因及合理性等問題??。

2019年云煤能源前五大客戶中關聯交易25億元，占年度銷售金額的44%，而2018年占比則是66%。當年，出現一位超級大客戶——云南集采，全年向云煤能源采購產品逾11億元；進一步來看，云煤能源和云南集采實控人同屬云南省國資委。對此，有投資者質疑，云煤能源是否存在關聯交易非關聯化，是否為虛假信息披露？而背靠??建筑商的云南集采，究竟采購這么多的焦炭類產品用作何處？針對相關問題，證券時報·e公司記者曾多次致電云煤能源，但截至記者發稿時，該公司一直未予以回復。

業績逆勢走高引質疑

目前，云煤能源主要從事煤焦化業務，主營業務為以煤炭為原材料生產焦炭，主導產品為冶金焦炭，副產品有煤氣、粗苯、焦油等。2019年，滿產狀態的云煤能源交出了一份“靚麗”的***，該上市公司完成營收57.26億元??，同比增長6.05%；實現凈利潤2.4億元，同比增長25.22%。2019年，我國焦化市場總體量增價跌、震蕩下行，出口大幅下降、價格震蕩下行、盈利水平下降。受經濟放緩壓力、環保要求日?趨嚴格、同業競爭加劇等影響，焦炭價格震蕩向下。從總體來看，焦化市場行業景氣度不高，而在同期同類業務的A股上市公司中，山西焦化營收和凈利分別下降8.12%和69.06%；ST安泰營收和凈利則分別為增長8.48%和下降44.31%。此外，云煤能源在2019年年報提到，上市公司焦炭毛利率達到19.99%，同比增加2.02%。但在同期，山西焦化焦炭業務毛利率卻僅有4.14%，同比下降9.04%；ST安泰焦炭毛利率為11.11%，同比下降9.16%；美錦能源(6.44 +1.10%,診股)焦化業務（主要產品為煤炭、焦炭和焦化）毛利率23.56%，同比下降6.59%。

從經營業績上來看，云煤能源完勝山西焦化、ST安泰等同行，但逆勢大漲的業績也引發了各方質疑。早在4月底，上交所就已針對云煤能源2019年年報下發***問詢函***，要求該上市公司結合業務煤焦化具體產量、銷量、產能、價格變化等具體情況，說明在焦化市場震蕩下行的背景下，云煤能源營收、凈利潤同比均出現增長的原因及合理性等問題。對此，云煤能源公告中回復，“與同行業公司相比，該公司核心競爭力主要體現在市場震蕩下行的情況下能依托大客戶優勢，同時公司注重不斷提升經營管理水平，重視科技創新對公司生產經營的作用等方面。&??rdquo;

2019年，云煤能源經??營活動產生的現金流量?凈額為-2.81億元，2016年~2018年期間，該項財務數據則為6.28億元、3.89億元和5.18億元。

對此，有投資者質疑，云煤能源為何20?19年經營活動產生的現金流量凈額大幅下滑，甚至由正轉負，是否存在大量現金被大股東或其他第三方占用的情況？

貿易業務數據存矛盾。在2019年中，云煤能源營業收入為57.26億元，而主營業務收入則為56.89 億元，主營業務收入同比增長4.21億元。如果細分業務來看云煤能源煤焦化減少0.45億元?、貿易增長2.43億元、原煤增長0.73億元、設備制造業增長1.53億元。作為業績增量的最大板塊，云煤能源2019年貿易收入大幅增加2.43億元，同比增加144.86%。云煤能源表示，貿易業務量增加主要系旗下云南麒安晟貿易有限責任公司（以下簡稱麒安晟公司）在2019年積極開拓市場，不斷開發新的客戶資源，擴大資源經營種類。2019年，云煤能源無煙煤貿易收入1.04億元，增加9044.46萬元。云煤能源稱，當年向關聯方武昆股份下屬云南昆鋼國際貿易有限公司（以下簡稱昆鋼國際貿易）、云南泛亞電子商務有限公司（以下簡稱泛亞電子商務）銷售噴吹煤10.21萬噸，毛利增加245.20萬元。